12 %-regeln – varför den är omdiskuterad (och hur den står sig mot 4 %-regeln)

12 %-regeln populariserades av den amerikanske ekonomi-profilen Dave Ramsey och bygger på två påståenden: att "bra aktiefonder" historiskt gett ungefär 12 % per år, och att man därför tryggt kan ta ut runt 8 % av sin portfölj varje år i pension. Det låter generöst – och det är just därför den blivit så omtalad och så ifrågasatt.

Siffran kommer från det aritmetiska medelvärdet av S&P 500:s årsavkastning under lång tid, som faktiskt landar någonstans runt 11–12 % nominellt. Problemet är att aritmetiskt medelvärde inte är samma sak som den avkastning din portfölj faktiskt växer med över tid. Den geometriska avkastningen (CAGR) – det som ränta-på-ränta arbetar med – har historiskt legat närmare 10 % nominellt och bara cirka 6,5–7 % realt, alltså efter inflation.

Skillnaden är inte akademisk. Ett år på +20 % följt av ett år på –20 % ger ett aritmetiskt medel på 0 %, men din portfölj är faktiskt back 4 %. Ju mer börsen svänger, desto större blir glappet mellan det optimistiska medelvärdet och den verkliga tillväxten. Räknar du på 12 % i en FIRE-plan överskattar du alltså både slutkapitalet och hur mycket du kan ta ut.

Utöver det glömmer regeln bort flera saker som spelar stor roll i praktiken: inflation som äter upp köpkraften, svenska skatter som ISK-schablonen, fondavgifter, och inte minst sekvensrisk – risken att börsen faller kraftigt precis när du börjat ta ut pengar, vilket kan tömma portföljen mycket snabbare än ett medelvärde antyder.

Här lyser 4 %-regeln från Trinity-studien igenom. Den testade faktiska 30-årsperioder och fann att ett inflationsjusterat uttag på runt 4 % per år klarade sig i ungefär 95 % av fallen. Att i stället ta ut 8 % – som 12 %-regeln antyder – misslyckades i en majoritet av perioderna, ofta för att portföljen tog slut långt innan 30 år gått.

Praktisk slutsats: planera basscenariot med runt 7 % real avkastning och 3,5–4 % uttag. Använd gärna 10–12 % som ett optimistiskt sidoscenario för att se vad som händer om börsen är extra snäll – men låt aldrig det vara grunden för när du säger upp dig.

Testa själv i kalkylatorn nedan: sätt först avkastning till 12 % och uttag till 8 %, och sedan 7 % och 4 %. Jämför år till FIRE och hållbart månadsuttag. Skillnaden mellan de två scenarierna är hela skälet till att 12 %-regeln är så omdiskuterad.